本周棕榈油市场消息频出，棕榈油需求疲软，油脂市场价格在棕榈油带动下全线回落。但全球油脂供需趋紧的基本面未改，国内油脂库存偏低，油脂市场仍有支撑，预计价格继续下跌空间有限。
　　本周市场传言马来西亚政府没有计划延长棕榈油免税期限，引发棕榈油价格大幅回调，加之美豆价格回落，带动豆油价格走弱。目前马来西亚棕榈油进入减产周期，虽然出口下滑，但库存预期继续下降，全球油脂供需偏紧的基本面未改。
　　南美播种加快 美豆价格下跌
　　近期，南美大豆产区天气条件改善，大豆播种进度加快，当前巴西和阿根廷大豆播种进度追平上年同期，提振大豆产量预期，资金获利平仓，打压美豆价格下跌。美豆市场仍是利多因素主导，预计价格继续下跌空间有限。
　　美国农业部出口检验周报显示，截至11月26日当周，美国对中国（大陆地区）装运167万吨大豆，此前一周装运139万吨，占该周美豆出口检验总量的81。8%。迄今为止，2020/2021年度美国对中国累计装运大豆1813万吨，明显高于上年度同期的671万吨。今年美豆出口需求强劲，销售进度创历史最快水平。
　　当前巴西大豆出口量迅速下降，全球供应基本依赖美国，美豆出口需求良好，销售进度创历史最快，期末库存降至近7年最低，后期仍有可能继续下调。一旦南美天气出现问题，将刺激美豆价格上涨。
　　短期豆粕调整 长期依然看好
　　12月2日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价为3050～3170元/吨，比上周同期下跌70～90元/吨。其中，华北地区3160～3170元/吨，华东地区3050～3130元/吨，华南地区3070～3100元/吨。豆粕价格走势偏弱，贸易商采购积极性不高，成交量不大。
　　监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存597万吨，周环比减少56万吨，月环比增加71万吨，同比增加188万吨。近期大豆到港量仍然较大，预计11月和12月大豆到港量均在900万吨左右。
　　11月30日，主要油厂豆粕库存95万吨，比上周同期减少8万吨，比上月同期增加7万吨，比上年同期增加53万吨，比过去3年同期均值增加24万吨。近期部分油厂因胀库停机限产，预计短期豆粕库存继续小幅下降。
　　美豆价格底部仍有较强支撑，但短期市场缺乏新的利多，价格向上突破难度较大。国内大豆供应充足，油厂压榨维持较高水平，短期内豆粕价格或将震荡调整。国内生猪养殖持续恢复，豆粕需求趋增，长期看，豆粕价格仍有上涨可能。
　　库存压力不大 豆油跌幅有限
　　12月2日，沿海地区一级豆油市场报价8050～8170元/吨，比上周同期下跌50～70元/吨。其中，华北地区8080～8120元/吨，华东地区8100～8170元/吨，华南地区8050～8080元/吨。本周豆油价格调整，刺激部分贸易商逢低补库，成交尚可。
　　监测显示，上周国内大豆压榨量184万吨，比前一周减少20万吨，比上年同期增加7万吨，比过去3年同期均值略增3万吨。预计本周大豆压榨量将降至180万吨左右，随着豆粕库存消化，后期油厂开机率将重新提升。
　　监测显示，11月30日，全国主要油厂豆油库存116万吨，周环比减少3万吨，月环比减少10万吨，同比增加9万吨，比近3年同期均值减少37万吨。
　　油厂豆油库存压力不大，菜油和棕榈油库存也处于历史偏低水平。随着春节临近，油脂小包装旺季即将展开，油脂消费需求预期增加，预计短期内豆油价格继续下跌空间有限。
　　短期需求下滑 棕油震荡偏弱
　　12月2日，国内沿海地区24度棕榈油报价6580～6850元/吨，周环比下跌240～260元/吨。其中，天津6650元/吨，山东日照6670元/吨，江苏张家港6630元/吨，福建厦门6850元/吨，广东广州6580元/吨。棕榈油价格回落，冬季需求放缓，成交量不大。
　　本周国内棕榈油价格跌幅大于国外，进口大幅亏损。监测显示，12月2日，马来西亚12月船期24度棕榈油CNF报价905美元/吨，折合到港完税成本7150元/吨（关税9%、增值税9%），比2101合约高620元/吨；印尼1月船期棕榈油CNF报价875美元/吨，折合到港完税成本6920元/吨，比2105合约高665元/吨。近期24度棕榈油进口倒挂幅度持续扩大，贸易商没有新增买船，甚至出现少量洗船现象。
　　本周，前期采购的棕榈油集中到港，库存继续上升。12月2日，国内沿海地区食用棕榈油库存50万吨（加上工棕约64万吨），周环比增加6万吨，月环比增加10万吨，同比减少20万吨。其中，天津10万吨，江苏张家港17万吨，广东17万吨。
　　12月份棕榈油到港量仍然较大，预计在70万吨左右，由于冬季气温下降，棕榈油消费需求减少，后期库存将继续上升，压制棕榈油现货基差。12月2日，天津24度棕榈油现货基差报价P2101+140元/吨，山东P2101+170元/吨，江苏P2101+100元/吨，广东P2101+80元/吨，部分地区周环比下跌10～40元/吨。
　　本周，马来西亚政府称没有计划延长棕榈油免税期限，市场担忧后期棕榈油出口需求减少。受疫情和原油价格疲软影响，棕榈油需求下滑，预计短期内棕榈油价格震荡偏弱。
　　豆粕强于菜粕 远月价差或扩
　　12月2日，2101合约豆菜粕价差597元/吨，周环比缩小10元/吨；主力合约2105豆菜粕价差603元/吨，周环比缩小11元/吨，月环比扩大43元/吨，同比扩大124元/吨。沿海地区豆菜粕现货价差630～700元/吨，基本持平。12月船期加拿大菜籽对我国港口CNF报价545美元/吨，周环比基本持平，折合完税成本约4325元/吨，以期货2105合约菜油9084元/吨、菜粕2514元/吨测算，压榨利润675元/吨，上升150元/吨。
　　虽然进口菜籽压榨利润丰厚，国内大型压榨企业对采购加拿大菜籽较为谨慎，但民营企业采购较为积极，预计后期国内菜籽月均到港量仍保持在20多万吨。
　　菜粕进口量快速增长，水产养殖需求减少，菜粕价格难以走出独立行情，基本上跟随豆粕价格上下波动。当前远月豆菜粕价差处于偏高水平，但豆粕走势仍强于菜粕，后期远月合约豆菜粕价差仍有扩大空间。

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