非洲猪瘟持续发生，国内生猪存栏下滑，豆粕需求减少，近期油厂压榨利润良好，刺激油厂积极采购南美大豆，后期大豆到港量较大，豆粕价格继续上涨动力不足，预计短期内豆粕价格高位震荡。

中美贸易摩擦没有新的谈判消息，美国大豆出口前景预期悲观，诸多不确定性将使美豆价格以震荡调整为主。中美贸易摩擦升级使得豆粕供应趋紧预期增加，豆粕价格走势偏强，不过，6月至8月大豆到港量较为庞大，加之压榨利润良好刺激油厂积极开机，预计豆粕库存将逐渐上升。

压榨利润良好刺激油厂开机

5月22日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价为2780～2850元/吨，较前一周上涨60～80元/吨。其中，华北地区市场报价2820～2850元/吨，华东地区报价2810～2830元/吨，华南地区报价2780～2800元/吨。大连普通蛋白豆粕5月基差报价为M1909+90元/吨，天津6月至7月基差报价为M1909+60元/吨，山东日照6月至7月基差报价为M1909+30元/吨，江苏张家港6月基差报价为M1909+30元/吨，广东东莞5月基差报价为M1909+20元/吨，比上周同期上涨30～50元/吨。

上周大豆压榨量升至194万吨，豆粕产出量增加，但中美经贸谈判出现波折，豆粕价格上涨，贸易商和饲料养殖企业提货较为积极，限制豆粕库存上升幅度。5月20日，国内主要油厂豆粕库存为63万吨，比上周同期增加2万吨，比上月同期减少9万吨，比上年同期减少60万吨，比过去3年均值减少37万吨。

当前南方水产养殖已经启动，豆粕与其他杂粕价差处于较低水平，豆粕替代杂粕需求增加，加之生猪养殖利润上升，饲料配方中豆粕添加比例上升，豆粕需求好于预期，制约豆粕库存上升幅度；6月压栏大猪集中出栏，猪料消费需求可能出现较大幅度下降。6月至8月大豆到港量较为庞大，加之压榨利润良好刺激油厂积极开机，预计豆粕库存将逐渐上升。

中美经贸谈判出现波折压制美豆价格，支持国内豆粕价格。不过，南美大豆集中收获上市，与美豆出口形成竞争，未来美豆高库存局面难以改变，加之市场预期今年美豆播种面积可能高于此前预期，也压制美豆价格，进而抑制国内豆粕行情。

我国自美国采购大豆或放缓

本周，美国CBOT大豆期价继续在中美经贸谈判前景不明朗下震荡调整。一方面，中美经贸关系前景不乐观，美国出口需求预期萎缩；另一方面，美国政府将给农户提供补贴，改善种植收益前景，加上创纪录的基差净空持仓，使得市场在各种不确定性中宽幅震荡，短期这种格局或将持续。

美国农业部发布的作物进展周报显示，截至5月19日，美国大豆播种完成19%，低于市场预期的22%，此前一周为9%，显着低于去年同期的53%，也低于过去5年平均进度47%。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至5月15日，阿根廷大豆收获进度为76.7%，上周为67.4%。预计2018/2019年度阿根廷大豆产量为5600万吨，高于早先预期的5500万吨，阿根廷大豆收获进入收尾阶段。巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计，2019年巴西大豆产量为1.176亿吨，高于上次预测的1.169亿吨；预计出口量为6810万吨，低于上次预测的7010万吨，2018年为8360万吨。

当前巴西大豆收获完毕，阿根廷大豆产量自去年减产中恢复，目前收获处于收尾阶段，且单产表现良好，南美大豆集中上市令大豆价格承压。近期中美经贸谈判出现波折，自美国采购大豆可能放缓，加之受非洲猪瘟影响，大豆进口需求下降，美国及全球大豆库存高企，压制美豆价格，预计短期内美豆价格低位震荡。

国内外油脂市场供应较充足

5月22日，沿海地区一级豆油价格为5250～5350元/吨，部分地区比前一周下跌30～50元/吨。其中华北地区报价5250～5280元/吨，华东地区报价5310～5350元/吨，华南地区报价5300～5330元/吨。豆油低位吸引采购，成交略有好转。

上周国内大豆压榨量升至194万吨，豆油产出量增加，豆油库存上升。监测显示，5月20日全国主要油厂豆油库存为146万吨，周环比增加5万吨，月环比增加6万吨，同比增加14万吨，比近3年同期均值增加34万吨。近期大豆到港量较大，压榨利润较好，油厂开机率将维持高位，当前豆油需求较为清淡，预计豆油库存将继续上升。

人民币贬值，进口成本上升，均对国内油粕价格形成支撑。5月至7月我国大豆到港量较大，加之4月以来大豆压榨利润良好，刺激国内油厂积极采购南美大豆，后期大豆到港量将继续增加；国外棕榈油进入增产周期，库存处于偏高水平，令油脂价格承压；随着气温回升，油脂消费需求逐渐减少，也压制豆油价格。国内外油脂供应较为充足，后期中美经贸关系仍存在不确定性，预计短期内油脂价格将以震荡为主。

国外菜油进口利润已经打开

5月22日，沿海地区一级菜油现货价格窄幅波动，为7300～7510元/吨。其中，江苏南通报价为7510元/吨，福建厦门报价为7320元/吨，广东湛江和广西防城港报价均为7300元/吨。

近日国内菜油、菜粕价格走势偏强，加拿大菜籽出口报价基本稳定。5月21日，6月船期加拿大菜籽对我国港口CNF报价389美元/吨，折合完税成本约3270元/吨，以期货1909合约菜油7070元/吨、菜粕2418元/吨测算，压榨利润为820元/吨，周环比上升30元/吨。进口压榨利润丰厚，但加拿大菜籽被检验出有害物质，今年3月以来企业没有采购加拿大油菜籽。

本周豆菜油价格震荡上涨，豆油价格涨幅稍大于菜油，豆菜油价差有所缩小。

5月21日，豆菜油9月合约价差为1586元/吨，周环比缩小41元/吨，月环比扩大104元/吨，同比扩大654元/吨；1月合约价差为1319元/吨，周环比缩小29元/吨；华东沿海地区豆菜油现货价差为1910元/吨，周环比缩小20元/吨，同比扩大1060元/吨。

5月后国内菜籽到港量明显减少，随着港口进口菜籽库存的消化，后期进口菜籽供应偏紧，对菜油价格形成支撑，但国产菜籽即将收获上市，加之随着菜油价格上涨，国外菜油进口利润打开，限制菜油价格涨幅。5月至7月国内大豆到港量较大，油厂开机积极，豆油库存上升，压制豆油价格，当前豆菜油价差处于较高水平，预计短期内豆菜油价差高位震荡。

棕油现货市场低价吸引采购

5月22日，国内沿海地区24度棕榈油市场报价集中于4300～4350元/吨，较上周下跌10～30元/吨。其中，天津地区报价4330元/吨，张家港地区报价4340元/吨，广州地区报价4300元/吨。棕榈油供应宽松格局依旧，现货市场低价吸引采购，总体成交一般。

监测显示，5月21日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约82万吨（加上工棕约95万吨），周环比下降1万吨，月环比增加6万吨，同比增加21万吨。其中，天津17万吨，张家港30万吨，广东25万吨。尽管预期随着气温回升需求好转，但到港量保持较高水平，棕榈油库存保持高位，现货价格承压。

5月21日，马来西亚6月船期24度棕榈油FOB报价518美元/吨，合到港完税成本4510元/吨（增值税率9%），比1909合约收盘价高100元/吨；7月船期棕榈油FOB报价522美元/吨，合到港完税成本4550元/吨，比1909合约高140元/吨。据悉，上周国内共新增4船棕榈油买船，本周前两日新增3船，船期在6月至7月份。

船运机构数据显示，5月份马来西亚棕榈油出口量环比增加5%～8%，提振马盘期货价格，但产量降幅不及预期的担忧令交易商谨慎乐观。国内需求受助于气温升高及豆棕油价差扩大，棕榈油消费需求明显改善，基差报价走强。进口套盘利润改善，新增买船的套保压力限制期货价格涨幅，预计短期国内棕榈油价格继续震荡调整。