美国政府利用301条款对中国发起贸易战后，中国政府迅速反应，公布了500亿美元对等征税清单，其中就包括对美豆征收25%的关税，市场一片哗然，大豆是美国对中国出口的重要农产品，对中美两国都关涉广泛的民生领域，被称为“核武级威胁”。公布后市场迅速反应，期货市场大豆价格大幅波动，舆论广泛认为中国政府迅速把大豆列入加税清单，明确表示了对美贸易战奉陪到底的决心，还担心过早推出黄豆“王炸”，是否过早暴露底牌，笔者认为市场反应过度了。

国内需求主要是豆粕

中国不仅是大豆的全球最大进口国，也是大豆的主要生产国，中国种植的大豆为非转基因大豆，主要用于食用，而进口大豆出油率高，压榨后豆粕用于饲料原料，广泛用于猪禽牛羊等的养殖，通过养殖行业把植物蛋白转化成动物蛋白。中国豆粕饲料用量已经从2000年的1500万吨增加至2017年7297万吨，近几年也维持持续稳定增长，2017年豆粕饲料用量较2016年6759.6万吨增加7.95%，而同期豆油消费仅增加0.8%。其次是豆粕供应量大，是来源稳定的蛋白质饲料原料，没有其它的农产品补上豆粕的空缺，豆油则可用菜油、棕榈油替代，而且国内豆油库存处于高位，油脂整体供过于求。最后豆粕供应对猪、禽、水产、牛羊等养殖行业均有影响，涉及国内肉蛋奶产量，影响面比油脂广，因此豆粕才是中国进口大豆中包含的刚性需求，而这次加税清单中并不包含豆粕。

仍有其他渠道进口美豆

美国的大豆绝大部分依赖出口，其中约61%卖到中国，而中国进口美豆，从海关数据看，2017年中国进口大豆约9600万吨，其中有约3300万吨来自美国，占比只有34%。从全球大豆贸易看，中国大豆进口量占全球大豆进口量的60%以上，美国若销售大豆中国是无可替代的买家，因此即使双方贸易战开打，美国大豆仍然要销往中国，但渠道和方式或有所变动。首先，可在美国压榨大豆后出口豆粕和豆油至中国，绕过大豆的关税，美国大豆压榨加工费是15美元，国内大豆压榨加工费是100元人民币，两者几乎相当，所以美国若出口豆粕和豆油，成本几乎不变，考虑到压榨能力和成本，美国也不可能将大豆全部压榨后销往中国。其次是转口巴西后，出口大豆至中国，如下图是美洲大豆出口至中国的路线图，主要有两个部分，一是从美国西海岸和墨西哥湾经太平洋运至中国，二是从巴西、阿根廷出发经过大西洋和印度洋后到达中国，从运费成本看，美国西海岸经太平洋至中国海运成本为25美元/吨，是最低的。巴西至中国海运成本为35美元/吨，再加上美墨西哥湾至巴西海运费用，大约55美元/吨，比美国西海岸的运输成本高30美元/吨，仍然远低于100美元/吨的税额。

控制着美国、巴西和阿根廷等大豆主产国大豆的收购、仓储和出口码头等设施，控制着全球70%以上的大豆货源以及80%以上中国大豆进口资源。目前通过参股等方式，国内大豆实际压榨能力66%以上都属于外资企业，在进口和加工两个方面，外资已经基本形成了掌控我国大豆产业的结构布局，在南美和北美农户种植大豆后主要销售给四大粮商，然后再转口贸易到中国。从大豆的种植、贸易到最终消费端的饲料、肉类和禽类生产加工等业务，四大粮商均有布局，中国加税清单中仅针对美产大豆，并未对美国的大粮商征税。资本是逐利的，有货源，有市场，有利润，就会有买卖，这些跨国公司完全有能力和资源调整全球大豆贸易渠道，回避关税壁垒，继续将大豆源源不断的销往中国。

未来南美市场具有较大潜力

巴西自然环境优越，日照足降雨充分，适合大豆生长，有优质高产良田3.88亿公顷，其中的9000万公顷尚未被利用。南美大豆2017年种植面积约9000万英亩，按照60%大豆出口中国计算，大约是5400万英亩，约2266公顷，单从种植面积看是能补上美国的缺口的，当然这需要一个过程。其次巴西有较为先进的农业技术，大豆单产接近美国，是美国的强有力竞争者，而且巴西大豆质量优良，根据美国大豆出口委员会的数据，美国大豆的平均蛋白质含量是34.1%, 巴西大豆的平均蛋白质含量则在38%以上，每1%蛋白质含量的不同都是一个很大的差距。若中美开打贸易战，促进巴西成为大豆生产和贸易的中心。可以预见对美豆征税后，增加南美大豆的价格优势，增加中国对南美大豆的购买量，若美豆转口巴西销往中国，会促使巴西成为全球大豆贸易的物流中心，长此以往将引发全球大豆贸易战略级别调整，弱化美国对大豆贸易的影响力，这是美国政府不愿意看到的。另外，阿根廷政府对大豆出口征税30%，大豆贸易主要是出口大豆加工后的豆油、豆粕，大豆直接出口量少，阿根廷有全球最多的大豆库存和仅次于中美的压榨能力，中国也可以增加阿根廷豆油、豆粕的采购量，以弥补国内需求。

综上所述，中国进口大豆的刚需主要体现在对豆粕的需求上，政府将大豆列入加税清单，而并未针对豆粕，是对美大豆进口的“次级”打击。其次是仍有多种渠道进口美国大豆，南美（尤其是巴西）有潜力弥补大部分中国对大豆进口需求的缺口，即使未来中美开始贸易战，中国对美豆增税，短期增加进口大豆的压榨成本和海运成本，对全球大豆贸易和中国大豆进口的影响是有限的。长期来看，随着贸易壁垒的出现，大豆全球产销格局将有所调整，部分大豆产能或转移到南美，跨国粮商仍然可以坐享贸易利润，而美国豆农将承受切切实实的损失。中美作为全球大豆的主要买家和卖家，和则两利，斗则损人不利己，对美国政府而言，这是显而易见的。