摘要：实际上，美国的债权国不需要抛售美债，只要让债券收益率持续走高，并波及股市，就可能迫使特朗普改变其贸易战政策。

　　这些天，美国在贸易方面的强硬表态不断，不仅仅针对中国等亚太国家，甚至还把矛头指向了欧洲。

　　面对咄咄逼人的美国，其他国家难道无力接招吗？

　　答案并非如此。

　　实际上，其他国家握紧美国的命门——美国国债。如今，美国国债中由外国机构或个人持有的总额已经高达6.3万亿美元，其中4万亿美元由外国官方机构，如央行、主权财富基金等机构持有。其中，中国和日本这两个美国重要的贸易伙伴持有的美国国债分列第一和第二位。

　　这些美国的贸易伙伴从对美贸易顺差中，将得到的美元转换为美国债务，而且债务总量在不断攀升。

　　然而，如果中国、日本等美国重要债权国因为贸易战而突然抛售美债，那么市场将陷入困境。

　　对美国来说，这样的困扰一直存在。2016年4月时，沙特就曾威胁称，如果美国国会认定沙特在“911”恐怖袭击中有罪，沙特就将“清仓美债”。

　　正如Invesco全球市场首席策略是Kristina Hooper认为，特朗普的大规模贸易保护主义行动后，当美国因为需要借贷而外国债权人显得尤为重要的时候，外国债权人可能会对美国进行报复。

　　路透社援引分析师的话说，当然，中国、日本等国家一同抛售美债的情况可能并不会发生，因为这会对全球金融体系的健康稳定产生极大的负面影响。如果中国想要“教训美国”，抛售一些美债，如此一来导致的经济萧条可能会导致美国对中国货物的需求急剧降低，这是特朗普难以控制的恶果。在美国无法承诺美债的收益率的时候，其他国家也会纷纷抛售美债。

　　如果美国的贸易伙伴抛售美债，那么将会对债券市场形成巨大的风险。

　　金融网站Zero Hedge指出，外国债权人不必清仓美债，甚至也不必大幅减持美债，只要让美债收益率急剧攀升，就像在2月份发生的那样，这可能拖累美股，最终迫使特朗普改变其贸易方针。

　　不过，目前各主要债权国的态度似乎并不明确。在2017年底，中国增持了美债，而日本则持续减持美债。

　　随着美国债务总体规模的上升，美国国内投资者的持债比例持续攀升。这导致外国央行持有美债占美债总量比例的下降。目前，外国央行持有的美债占美债总发行量的大约40%，比起2015年的45%有了明显下降。

　　彭博社指出，这一变化意味着，越来越多的持债人是对价格敏感的投资者，这可能会在未来几个月和几个季度内持续推高美债收益率。

　　Zero Hedge分析称，随着美债收益率的攀升以及美联储紧缩银根，对冲美债收益率的交易成本将更高，外国投资者除了抛售美债别无选择。

　　随之而来的一个问题就是，到那时，美联储会不会放弃经济复苏，并采取和之前一样的行动：实施量化宽松和货币赤字。